Более 8 миллиардов долларов поступило на рынок корпоративных облигаций Вьетнама во втором квартале

Рынок корпоративных облигаций Вьетнама резко восстановился во втором квартале 2026 года, при этом объем частных размещений вырос почти в девять раз по сравнению с предыдущим кварталом и превысил 214 триллионов донгов (8,14 миллиарда долларов США). Однако волна приближающихся сроков погашения и повышенные процентные ставки продолжают представлять риски, особенно для застройщиков с высокой долей заемных средств.

Строительные компании обогнали банки и стали крупнейшими эмитентами облигаций.

После продолжительного спада рынок корпоративных облигаций Вьетнама продемонстрировал уверенное восстановление в H1/2026, в значительной степени благодаря резкому увеличению выпуска во втором квартале.

Дуонг Ким Ань, инвестиционный директор Vietcombank Fund Management (VCBF), сообщил, что объем выпуска частных корпоративных облигаций в период с апреля по июнь составил всего около 28 триллионов донгов (1,06 миллиарда долларов США), а затем подскочил до приблизительно 214 триллионов донгов (8,14 миллиарда долларов США).

Структура выпуска также значительно изменилась. Коммерческие банки, выпустившие облигации на сумму около 175 триллионов донгов (6,66 миллиарда долларов США) за тот же период прошлого года, зафиксировали снижение объема выпуска до чуть более 100 триллионов донгов (3,8 миллиарда долларов США) в 2026 году.

Ким Ань заявила, что рост процентных ставок по депозитам привел к увеличению стоимости привлечения средств, что побудило многих кредиторов с большей осторожностью подходить к привлечению среднесрочного и долгосрочного капитала через рынок облигаций.

Напротив, застройщики активно вернулись на рынок. Выпуск облигаций этим сектором за первые шесть месяцев года превысил 4 триллиона донгов (3,8 миллиарда долларов США), увеличившись почти в четыре раза по сравнению с примерно 30-40 триллионами донгов годом ранее.

По ее словам, основной причиной роста стал спрос на финансирование для запуска новых проектов и рефинансирования задолженности с истекающим сроком погашения.

Однако объемы публичных размещений облигаций оставались низкими. Общий объем публичных выпусков за период с 1946 по 1946 год составил всего около 5 триллионов долларов США (760,6 млн долларов), при этом большая часть предложения пришлась на банки, что ограничило доступ инвестиционных фондов к высококачественным корпоративным облигациям.

Более высокая доходность открывает новые возможности, но риски рефинансирования сохраняются.

Восстановление рынка совпало с резким повышением процентных ставок.

По словам Ким Ань, процентные ставки по депозитам, которые в тот же период прошлого года обычно составляли 5-6% годовых, выросли до 7-9%, при этом в коммерческих банках с момента окончания 2025 года зафиксирован рост примерно на 200 базисных пунктов.

Этот рост привел к значительному увеличению доходности корпоративных облигаций. Долгосрочные банковские облигации теперь предлагают доходность около 8-9% в год, по сравнению с 5-6% годовыми годом ранее.

Тем временем застройщики и многие небанковские компании предлагают доходность в 10-12%, чтобы привлечь инвесторов.

По словам Ким Ань, торговля на вторичном рынке по-прежнему сосредоточена на облигациях, выпущенных компаниями обрабатывающей промышленности, в то время как облигации, выпущенные производственными компаниями, продолжают демонстрировать относительно ограниченную активность.

Она предупредила, что наибольшие трудности для рынка, вероятно, возникнут в сегменте H2.

Хотя доля эмитентов, пропустивших платежи по облигациям, снизилась во втором квартале, улучшение в значительной степени было обусловлено относительно мягким графиком погашения, а не фундаментальным укреплением качества корпоративного кредита, сказала она.

По оценкам VCBF, до конца 2026 года ежеквартально будут производиться выплаты основного долга и процентов в размере от 80 до 100 триллионов донгов (3,8 миллиарда долларов США).

Ожидается, что бремя рефинансирования сильнее всего ляжет на нефинансовые компании, особенно на застройщиков с высокой долей заемных средств.

«В условиях сохраняющихся высоких процентных ставок и сложных условий финансирования многие компании, вероятно, продолжат испытывать проблемы с ликвидностью в ближайшие месяцы», — сказал Ким Ань.

В перспективе она ожидает, что в оставшейся части 2026 года возможности для снижения процентных ставок будут невелики.

Восстановление спроса на кредиты в сочетании с продолжающимся выделением государственных инвестиций, вероятно, будет поддерживать высокие процентные ставки на прежнем уровне, что позволяет предположить, что они останутся близкими к текущим уровням до конца года.

Однако для фондов облигаций более высокие процентные ставки открывают возможности для повышения среднесрочной и долгосрочной доходности.

Чтобы подготовиться к потенциальной волатильности рынка, VCBF увеличила долю высоколиквидных банковских депозитов и депозитных сертификатов примерно до 30% своего портфеля, по сравнению с 15-20% ранее, для более эффективного удовлетворения потенциальных запросов инвесторов на вывод средств.

Ким Ань отметила, что доходность облигационных фондов обычно отстает от изменений рыночных ставок, поскольку купонные ставки по большинству облигаций пересматриваются каждые шесть месяцев. В результате ожидается, что доходность будет улучшаться постепенно, а не мгновенно, в отличие от ставок по банковским депозитам.

VCBF стремится и дальше обеспечивать доходность примерно на 1,5–2 процентных пункта выше ставок по банковским депозитам и советует инвесторам сохранять терпение, пока формируется новый цикл процентных ставок.

Источник: The Investor

• Вьетнамский экспорт фруктов и овощей в ЕС вырос на 33% за 4 месяца

• Вьетнам официально стал партнером БРИКС

• Премьер-министр Вьетнама одобрил зону свободной торговли площадью 1,881 гектара в центральном Вьетнаме

• Экспорт кофе из Вьетнама достиг нового максимума благодаря спросу в ЕС и США

• Экспортные цены на рис во Вьетнаме упали почти на 19%