На фоне пандемического стресса, государственные финансы Вьетнама превосходят конкурентов: Рейтинги Fitch

Сильный рост экспорта и успешная кампания по сдерживанию распространения Covid-19 поддержали экономику Вьетнама в период пандемии и позволили правительству принять сдержанную фискальную политику, говорится в сообщении Fitch Ratings.

Эти факторы способствовали повышению давления на суверенный рейтинг, что нашло отражение в нашем решении пересмотреть прогноз со Стабильного на Позитивный, когда мы подтвердили рейтинг на уровне "ВВ" 1 апреля.

Показатели государственных финансов Вьетнама заметно улучшились по сравнению с аналогичными показателями с начала пандемии. В декабре 2019 года, до принятия нами в апреле 2020 года решения о пересмотре прогноза рейтинга до Стабильного с Положительного на фоне неопределенности, связанной с пандемией, мы ожидали, что отношение долга к ВВП общего правительства Вьетнама (GG) составит 40,3% ВВП в 2021 году против медианы в 41,7% для суверенных рейтингов "BB’ и 43,8% для суверенных рейтингов "BBB". Теперь мы ожидаем, что отношение долга к ВВП Вьетнама составит в среднем около 39% в 2021-2022 годах, но эквивалентные медианные прогнозы коллег выросли примерно до 60% и 58% для суверенных стран " ВВ " и " ВВВ " соответственно.

Генеральное правительство Вьетнама (ГП) Улучшение фискальных показателей по сравнению с аналогичными показателями

Улучшение фискального положения отражает более широкую экономическую мощь Вьетнама. Доходы от туризма серьезно пострадали от пандемии, но другие части экономики оказались надежными. Вьетнам был одной из немногих стран в мире, продемонстрировавших в 2020 году положительный экономический рост, составивший 2,9%. Рост поддерживался внешним спросом, при этом экспорт товаров вырос на 6,9%. Внутренняя активность также поддерживалась ограниченным распространением Ковид-19 в стране. В 2020 году было официально зарегистрировано всего 1465 случаев и 35 смертей от вируса.

Мы ожидаем, что в 2021-2022 гг. темпы роста останутся высокими и составят около 7% в год, чему будет способствовать дальнейшее расширение экспорта и увеличение инвестиций. Пандемический бюджетный пакет, охватывающий период 2020-2021 гг., стоимостью около 292 трлн донгов (около 3,6% от ВВП на 2020 г.), укрепит перспективы роста.

Экспорт товаров вырос на 23.8% г/г в 1кв21, поддерживая рост реального ВВП в квартале на уровне 4.5% г/г. Вьетнам получает выгоду от переориентации торговли, связанной с торговым напряжением между США и Китаем, новыми торговыми соглашениями, такими как Соглашение о свободной торговле между ЕС и Вьетнамом и Региональное всестороннее экономическое партнерство, а также конкурентоспособностью Вьетнама с точки зрения затрат. Быстрый рост государственных инвестиций в инфраструктуру и ПИИ должен способствовать устойчивости высоких темпов роста в среднесрочной перспективе.

В нашей апрельской оценке мы указали, что устойчивый высокий рост, сокращающий разрыв в ВВП Вьетнама на душу населения по сравнению с аналогичными странами при сохранении макроэкономической стабильности, может оказать повышательное давление на суверенный рейтинг. Повышательное давление может также быть обусловлено устойчивой фискальной консолидацией, снижением условных суверенных обязательств или улучшением капитализации, транспарентности и регулирования банковского сектора.

В целом устойчивые экономические перспективы Вьетнама по-прежнему подвержены рискам. Его программа вакцинации продвигается медленно, начиная только с 8 марта. Низкая нерешительность в отношении вакцин среди населения, что является положительным признаком, но подтвержденные заказы вакцин во Вьетнаме охватывают меньшую часть населения, чем в некоторых соседних государствах, таких как Индонезия и Малайзия. Если в стране произойдет крупная вспышка болезни Ковида-19 до широкого распространения вакцин, что повлечет за собой блокировку, то это может сказаться на перспективах роста и государственных финансах.

Экспорт также может быть уязвим для потрясений. В декабре прошлого года Казначейство США присвоило Вьетнаму статус валютного манипулятора. Мы ожидаем, что обе стороны примут участие в дискуссиях с целью снижения напряженности по этому вопросу, но если США обострят эту проблему, это может нанести ущерб перспективам роста Вьетнама. Экспорт вьетнамских товаров в США в 2019 году составил около 27,5% ВВП.

Рейтинг Вьетнама также будет продолжать взвешиваться факторами управления, которые остаются более слабыми, чем медиана на уровне "BB", хотя в последние годы они улучшились. Страна особенно плохо оценивает роль и подотчетность по показателям управления Всемирного банка.

Источник: Fitch Ratings

• Moody's открывает кредитно-рейтинговое агентство во Вьетнаме

• Moody's повысило рейтинги Вьетнама в связи с «растущей экономической мощью»

• Fitch Ratings подтвердило Вьетнам на уровне «BB», прогноз позитивный

• S&P повысило рейтинги Вьетнама

• Fitch подтвердило рейтинг Standard Chartered Vietnam на уровне «BB», прогноз позитивный